Titoli di Stato e obbligazioni: come funzionano e che cosa rischi davvero

Chi compra un'obbligazione presta denaro a chi la emette: lo Stato, una banca, un'impresa. In cambio riceve interessi, le cedole, e alla scadenza il rimborso del capitale. Che cosa può andare storto dipende da chi ha emesso il titolo, da quanto manca alla scadenza e da dove il titolo si colloca nella fila dei creditori se l'emittente va in crisi.

Queste pagine sono informazione generale: non sono consulenza finanziaria e non sono una raccomandazione di investimento. Prima di comprare un titolo leggi i documenti ufficiali dell'emissione e, se serve, rivolgiti a un consulente abilitato.

Non pubblichiamo rendimenti, prezzi, cedole correnti o rating di singoli emittenti, e non diciamo quali siano i titoli "migliori". Spieghiamo come si leggono quei dati e dove si trovano aggiornati.

Che cos'è un'obbligazione

La definizione di base è nella guida su che cosa sono le obbligazioni. Un'obbligazione è un prestito diviso in titoli uguali, con interessi e rimborso. La stessa pagina spiega anche le obbligazioni subordinate, che in caso di crisi vengono rimborsate dopo i creditori ordinari. "Bond" è solo la parola inglese per obbligazione: la pagina sui project bond parte da qui per spiegare i titoli emessi per finanziare un'infrastruttura.

I titoli di Stato italiani

Il Tesoro emette famiglie di titoli diverse per durata, tipo di cedola e protezione dall'inflazione: BOT, BTP, CCTeu, i BTP indicizzati e quelli riservati ai risparmiatori. Per orientarti:

• l'elenco dei titoli di Stato spiega ogni famiglia e i criteri per confrontarle;
• il BTP Italia è legato all'inflazione italiana; la sua pagina parte da un codice ISIN di un'emissione ormai scaduta per spiegare come si legge un titolo;
• il BTP Futura, emesso fra il 2020 e il 2021, aveva cedole crescenti e un premio legato al PIL;
• le clausole di azione collettiva, presenti dal 2013 nei nuovi titoli, regolano come i creditori possono votare modifiche in caso di crisi.

Se cerchi i termini di un'emissione precisa, il documento che fa fede è il prospetto o il regolamento dell'emittente, che si trova cercando il codice ISIN sul sito del Tesoro, per i titoli di Stato, o di Borsa Italiana.

Che cosa rischi davvero

Molte ricerche partono da una paura, come il "congelamento" dei BTP. La guida su che cosa rischi con BOT, BTP e conti deposito chiarisce che nessuna norma permette allo Stato di bloccare i titoli in portafoglio e spiega i rischi reali:

Il rischio di credito di un'obbligazione si legge da tre segnali: il rating, lo spread rispetto a un titolo considerato sicuro e il prezzo dei credit default swap. La pagina sulla valutazione del rischio di un bond spiega che cosa misura ciascuno.

La guida su BOT, BTP e conti deposito distingue anche i conti deposito, protetti dal fondo di garanzia dei depositi entro il limite fissato dalla legge, dai titoli, che non hanno quella garanzia.

Le obbligazioni delle banche e il bail-in

Dal 2016 una banca in dissesto può essere risanata "dall'interno", riducendo o convertendo azioni e crediti secondo un ordine preciso. È il bail-in. Più un titolo è in basso nella fila, prima assorbe le perdite: per questo le obbligazioni subordinate e i coco bond rendono di più e rischiano di più. I covered bond, al contrario, hanno alle spalle un patrimonio separato di attivi.

Una guida dedicata elenca le verifiche per capire se una banca è solida: l'iscrizione all'albo, i dati pubblici di bilancio e gli indicatori patrimoniali.

Strumenti ibridi

Le obbligazioni convertibili ti lasciano scegliere se diventare azionista. Le obbligazioni cum warrant aggiungono un diritto separato di comprare azioni a un prezzo fissato. Entrambe uniscono un prestito a un'opzione, con rischi che si sommano.

Le altre guide della sezione sono elencate qui sotto.